来自 太阳传媒 2019-11-26 12:42 的文章
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【澳门太阳赌城】马斯克一波波作死过后,到了

特斯拉的成本削减与盈利能力提高

根据二季度财报:

例如,今年一季度特斯拉销售收入同比上涨27%,而销售费用仅上涨13.5%。换句话说,销售收入的增长速度比销售费用的增长快了整整一倍。

特斯拉曾在二季度最后一周宣布,实现了周产5000辆Model 3的目标,但高盛认为其中不乏赶工成分。高盛预计三季度可持续的Model 3产量是周产4000辆,到四季度加速为稳定地周产5000辆。

特斯拉未来的路很长,也未必平顺,有自己老大的“作死”,也有竞争者的搅局。不过Dergunov认为只要特斯拉避开以上的重要风险要素,其前景仍会一片大好。

在备受关注的流动性方面,二季度“烧钱”的状况并没有停息。二季度特斯拉经营现金流净流出7.43亿美元,投资现金流净流出6.83亿美元,融资现金流净流入3.99,三者合计净流出10.27亿美元。

(特斯拉三季度财报预测模型,图片来源:Victor Dergunov)

在中国和欧洲的扩张需要更多钱

另一个风险在于,特斯拉可能会烧钱过快。虽然近期特斯拉减少支出速度的趋势逐渐明朗,但是特斯拉烧钱后并不能赚回本的可能性仍然存在。毕竟,各大汽车厂商来势汹汹,分别推出各款电动汽车,竞争者压力会减弱特斯拉未来的定价能力。虽然目前特斯拉仍是电动汽车领域的龙头,但在各业界大佬加入战局后,特斯拉未来的行业地位必然会受到挑战。

在未来两年,考虑到在中国建厂以及Model Y的生产,特斯拉需要超过100亿美元的外部股权或者债务融资。

风险犹在

尽管如此,特斯拉曾采取裁员等多项措施来削减成本,相比公司一季度公司现金资产净减少7.03亿美元,公司二季度“烧钱”速度有所收敛。

在研发费用(R&D)上面,特斯拉严控成本的趋势更为明显。今年二季度研发费用占总收入的9.65%,而同期去年二季度研发费用则占总收入的13.2%。从另一个维度来看,上季度总收入同比增加43%,而研发费用同比仅增加4.6%。Dergunov预计,特斯拉管理层将持续控制其销售费用及研发费用,使之增速低于公司总收入的增速。

特斯拉刚刚经历完史上最大亏损的一个季度,能够在紧接着的三季度能实现马斯克所说的“可持续盈利”吗?我们拭目以待。

(Model 3总生产量,图片来源:Victor Dergunov,TheNewsMinute.com)

而就在昨日,特斯拉宣布计划向中国工厂投资50亿美元。此前高盛分析师大卫塔姆贝里诺在给TheStreet.com一份报道中写道:

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另一方面,Model 3的毛利率在今年稳步提高。一季度Model 3毛利率为-9%,二季度毛利率打破了特斯拉自己的盈亏平衡预测,达到3%。Dergunov预测,本季度Model 3毛利率将达15%或更高,四季度毛利率将达20%,而明年前半年,毛利率有望冲破25%。

数据来源:谷歌财经

另一方面,特斯拉的总毛利率在今年一季度和二季度分别为13.4%和15.4%,Dergunov预测其三季度总毛利率约17.9%。而其毛利率一般来说,要比这个水平高,近期毛利率下降的原因是因为Model 3新型号产品的发布。如,2017年一季度总毛利率为33%,2016年四季度和2017年一季度六个月的总毛利率也有32%。因此,Dergunov认为当Model 3新型号生产及销售上轨道后,特斯拉公司长期的总毛利率水平可达25%至30%。

史上最大亏损到三季度盈利?

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特斯拉周三盘后公布了今年二季度财报。创单季最大亏损的同时,马斯克称:三季度可以实现可持续盈利。

澳门太阳赌城,Model 3的生产规模稳步提高

根据美国新闻网的报道:

总的来说,Dergunov预计特斯拉三季度总收入约70.9亿美元,这代表环比季度收入增长77%,同比增长144%。去年三季度,特斯拉总收入为29亿元。

特斯拉这家高科技公司在二季度生产了28578辆Model 3汽车,产量接近一季度的三倍,包括六月底做到的周产能5000辆的目标,而这一目标是由CEO马斯克在2017年提出的。

而这与二季度18,440辆到货量相比,提高了约230%,是个很大的提升。另外,特斯拉三季度平均售价水平将在六万美元左右,这预示着特斯拉三季度的总收入较二季度而言,将会提高很多。

周产10000辆:成为事实or只是画饼?

除了Model 3外的其他收入来源

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Dergunov认为,若特斯拉无零排放信用额度(ZEV credits,下面简称ZEV),特斯拉三季度可能只能勉强盈亏平衡,但是有了ZEV的加持,特斯拉在三季度很有可能会盈利。而特斯拉在之前也有如此行事的“前科”,2016年三季度特斯拉就卖了其储存的ZEV,带来1.39亿美元的额外收入,使原本该季度两千两百万美元的赤字翻黑。

虽然创出历史最大单季亏损,但马斯克在电话会议上表示:我们相信从第三季度起我们可以实现可持续盈利。

鉴于特斯拉前两款车型逐步提高其毛利率,Dergunov认为这个预测并不夸张。在上季度,Model S和X的毛利率达到26.35%。由于Model 3在组装过程中比另两款车型有更多自动化流程,他认为特斯拉的规模经济效应将继续增加,生产效率也将日渐提高,最终Model 3将会成为一款盈利能力很高的产品。

特斯拉周三盘后公布了今年二季度财报。营收增长略超预期,亏损幅度进一步扩大,亏损幅度创历史新高,但毛利率有所改善;逐步摆脱产能瓶颈,三季度产能目标50000到55000台;现金减少幅度放缓,扩张计划致使融资压力仍存;马斯克致歉,盘后股价大涨10%。

Dergunov建议投资者不要过分关注马斯克的社交媒体发文争议,而应该去关注一些特斯拉的基本面信息。例如,Model 3的量产规模稳步提高,特斯拉持续保持的高平均售价水平(ASP),日渐提高的生产效率,有效控制运营成本,以及特斯拉三季度实现正盈利的可能性。他认为,这些基本面要素将在年底推高特斯拉股价,而当SEC调查结束后,股价将进一步上涨。

财报当中还提到,二季度工生产了53339辆汽车,交付了22319辆Model S和Model X,以及18449辆Model 3,共计交付了40768辆特斯拉汽车。二季度产量高于汽车交付量。

原标题:马斯克一波波作死过后,到了抄底特斯拉的时机了吗?

我想为之前电话会议上的不礼貌而道歉,没有理由不礼貌。

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根据华尔街日报最近报道:

Dergunov援引相关专家预测,特斯拉存到三季度的ZEV将达到五亿美元。不过他认为,特斯拉没有必要在三季度吧ZEV全卖了。他的模型显示,特斯拉只要卖价值1.5亿美元的ZEV,就能盈亏平衡;若卖3亿美元的ZEV,每股收益可达0.92美元。并且,他预测特斯拉在今年四季度无需ZEV的帮助,就能实现盈利。

在中国和欧洲的扩张客观上提升了特斯拉的融资需求。

特斯拉三季度盈利是很有可能的

钢铁侠的和解

此外,特斯拉的“其他”项目三季度预计销售额在9.55亿美元左右,其中包括电能生产和储存、汽车租赁、及服务与其他。

在股东信中,公司表示预计在8月底每周生产6000辆Model 3汽车,而“明年某个时候”每周生产10000辆Model 3汽车。

环比也是相似的结果。今年二季度和一季度相比,销售收入增长约18%,而销售费用增长约9%,也是近乎两倍的结果。Dergunov认为销售收入增速远高于成本增速的趋势会持续下去,而特斯拉也因此会成为利润率更高的公司。

二季度特斯拉毛利率在GAAP准则下由一季度的19.7%上升到20.6%,non-GAAP准则下毛利率由一季度的18.8%上升到21%。此外,备受关注的新车型Model 3在本季度毛利率由负转正,并且在三季度这一指标有望达到15%。

Dergunov指出,特斯拉股价下跌的最大诱因是马斯克关于计划特斯拉退市的社交媒体发文。虽然马斯克因该发文收到美证券交易委员会(SEC)调查,但是他不认为这对特斯拉公司整体会有较大的影响。

上一次马斯克的冲动直接导致了特斯拉股价大跌,看空声音也不绝于耳。而此次的道歉似乎打消了市场对其“疯狂”的担忧,此次财报会议在扩大产能、提高盈利、公司融资等问题无疑在一定程度上消除了不确定性,盘后股价大涨也直接体现了投资者的态度。

Dergunov认为,目前特斯拉是全球最具争议的公司,自马斯克在社交媒体颇具争议的发文后,各种疑云围绕在该公司头顶。他提到几个具有标志性的话题,如马斯克会被迫辞去CEO职务吗?特斯拉在这个季度能盈利吗?如果能盈利,这个盈利是可持续的、还是一次性的?还有些投资者对该公司的资金流动性及偿付能力也提出质疑。另外,越来越多的汽车厂商推出电动汽车对特斯拉无疑造成了竞争。

在产能方面,特斯拉财报中特斯拉提及,三季度Model 3将预计生产50000到55000台,符合此前高盛的预期。

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